JD亚洲国际(反波胆)有限公司

目前，中國(guó)的家具行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)期，未來幾年的增速預(yù)計(jì)會(huì)維持在15%左右。行業(yè)正在由出口向內(nèi)銷偏移;低端需求仍然龐大，但高端和個(gè)性化需求開始崛起;一些子行業(yè)有集中的趨勢(shì)。我們認(rèn)為渠道下沉和品牌知名度高的公司在未來會(huì)有優(yōu)勢(shì)，此外，定制家具公司的增速會(huì)更快。

主要觀點(diǎn)

家具行業(yè)增長(zhǎng)由靠出口拉動(dòng)變?yōu)榭績(jī)?nèi)銷拉動(dòng)，品牌競(jìng)爭(zhēng)是未來的重點(diǎn):家具行業(yè)的增長(zhǎng)點(diǎn)正在由出口向內(nèi)銷轉(zhuǎn)移，我國(guó)家具行業(yè)出口收入占比由2008年的37.45%下降到了2013年的23.49%，近三年出口CAGR 為7.27%，內(nèi)銷CAGR 為21.1%。國(guó)內(nèi)家具市場(chǎng)尚未成熟，缺少有絕對(duì)影響力的家具品牌，隨著大型家具公司的業(yè)務(wù)向內(nèi)銷轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為品牌競(jìng)爭(zhēng)是未來關(guān)注的重點(diǎn)，品牌優(yōu)勢(shì)有利于家具公司搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。

行業(yè)增速平穩(wěn)，未來需求將呈啞鈴型:近三年家具行業(yè)整體的CAGR為17.8%，預(yù)計(jì)未來幾年增速會(huì)維持在15%左右，相較金融危機(jī)前的增速更為平穩(wěn)，家具公司想要高速發(fā)展需要抓住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)型的契機(jī)。我們認(rèn)為家具行業(yè)未來的需求會(huì)呈啞鈴型:一方面，城市精英階層的崛起和消費(fèi)觀念的升級(jí)將帶來更多的高檔次和個(gè)性化家具需求;另一方面，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)會(huì)使得更多低產(chǎn)的農(nóng)村人口進(jìn)城，帶來新一輪的低端需求。

行業(yè)整體集中度低，子行業(yè)中床墊行業(yè)和定制家具行業(yè)有集中的趨勢(shì):整個(gè)家具行業(yè)有著集中度低的特點(diǎn)，我國(guó)家具行業(yè)的CR10為3%，美國(guó)家具行業(yè)的CR50為40%，都處在較低的水平。我國(guó)家具行業(yè)集中度較美國(guó)更低主要是因?yàn)樨毟徊罹嗝黠@導(dǎo)致產(chǎn)品需求層次更多，以及低端需求大導(dǎo)致中小制造商更多。借鑒美國(guó)辦公家具和床墊家具行業(yè)集中度都較高的特點(diǎn)，我們認(rèn)為我國(guó)的一些家具子行業(yè)在未來有集中的趨勢(shì)，例如床墊行業(yè)和定制家具行業(yè)，在這兩個(gè)行業(yè)中，擁有品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司將勝出，占據(jù)高市場(chǎng)份額。