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目前，中國的家具行業已經進入了一個較為平穩的增長期，未來幾年的增速預計會維持在15%左右。行業正在由出口向內銷偏移;低端需求仍然龐大，但高端和個性化需求開始崛起;一些子行業有集中的趨勢。我們認為渠道下沉和品牌知名度高的公司在未來會有優勢，此外，定制家具公司的增速會更快。

主要觀點

家具行業增長由靠出口拉動變為靠內銷拉動，品牌競爭是未來的重點:家具行業的增長點正在由出口向內銷轉移，我國家具行業出口收入占比由2008年的37.45%下降到了2013年的23.49%，近三年出口CAGR 為7.27%，內銷CAGR 為21.1%。國內家具市場尚未成熟，缺少有絕對影響力的家具品牌，隨著大型家具公司的業務向內銷轉移，我們認為品牌競爭是未來關注的重點，品牌優勢有利于家具公司搶占國內市場份額。

行業增速平穩，未來需求將呈啞鈴型:近三年家具行業整體的CAGR為17.8%，預計未來幾年增速會維持在15%左右，相較金融危機前的增速更為平穩，家具公司想要高速發展需要抓住國內市場需求轉型的契機。我們認為家具行業未來的需求會呈啞鈴型:一方面，城市精英階層的崛起和消費觀念的升級將帶來更多的高檔次和個性化家具需求;另一方面，城鎮化的推進會使得更多低產的農村人口進城，帶來新一輪的低端需求。

行業整體集中度低，子行業中床墊行業和定制家具行業有集中的趨勢:整個家具行業有著集中度低的特點，我國家具行業的CR10為3%，美國家具行業的CR50為40%，都處在較低的水平。我國家具行業集中度較美國更低主要是因為貧富差距明顯導致產品需求層次更多，以及低端需求大導致中小制造商更多。借鑒美國辦公家具和床墊家具行業集中度都較高的特點，我們認為我國的一些家具子行業在未來有集中的趨勢，例如床墊行業和定制家具行業，在這兩個行業中，擁有品牌優勢和技術優勢的公司將勝出，占據高市場份額。